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行业动态

盛景母基金刘昊飞: 纵向穿透企业生态,主动赋能型LP方法论

2018-4-19 11:30:16

信息内容
盛景母基金是中国顶尖企业家母基金和中国最大的全球化母基金, 2014年成立至今总规模已超100亿元。盛景母基金覆盖了中国、美国、以色列一线顶尖基金——君联资本、高瓴资本、红杉资本、真格基金、金沙江创投、经纬中国、涌铧投资、分享投资;KPCB、Accel、IVP、Vista、Menlo;JVP、Viola等。
盛景母基金的投资哲学,是追求安全前提下的中长期复利回报。
在盛景母基金的商业模式中,培训咨询是投资业务的入口,而母基金业务线则是发力运作的主体,透过母基金连接全球顶尖的基金管理人,进一步连接到每年全球最顶尖的创新公司。
之后,盛景通过为这些顶尖创新公司提供更多的增值服务,通过自顶向下的资金覆盖和自底向上的服务赋能,形成股权投资的生态闭环,从而有效提高投资的安全性。


投最好的GP
“中国母基金从2016年开始变热,2017年变得特别热。”刘昊飞感叹。在大多数想入行的新手看来,母基金作为出资人不用亲自投项目,是一件挺简单的事情,但事实并非如此。
“如果基金是直接投项目,它对项目是有一定把控力的,虽然不能完全把控,但跟项目的交互频度会比较高,最起码也知道创业者是谁。”
“如果是母基金的话,多数情况下并不知道创业者是谁。如果一个母基金投了30个基金,每个基金再投20个项目,近600个项目根本管不过来,你不知道谁是谁,所以项目跑得好不好,根本没有办法直接掌控。”
“所以母基金是隔着一层GP去持有项目,没有办法做到传统直投的风控,那么,如何做出高质量的决策,这是一个很大的挑战。”
对于母基金来说,确定性的收益是建立在不确定性的高风险基础上,但是一旦形成有效的投资组合和有效的投资策略,就可以平抑风险、把不确定性变成了确定性,从而为投资人带来高收益。
因此,判断基金比判断项目更需要专业度。
“对于我们这样的一个基金,管理100亿的资金,投资的时候,一定不是每个项目、每个基金去看。”
经过三年多的实践,盛景母基金在基金的选择上,已经形成了一套自己的投资方法论:
第一,把握宏观。宏观其实就是看趋势,能够看到前瞻5年、把握10年,把握大周期趋势。成功的投资都是跟趋势做朋友,只要大方向是对的,哪怕可能受短期波动的影响,但到那时知道彼岸在哪儿。
第二,看清中观。中观也就是看赛道。要看赛道是万亿级、千亿级还是百亿级的,给赛道分级,如何精研行业。
第三,优选微观。微观就是选骑手。要选择行业最显著的领跑者,或者最具成功潜质的创业者。
“股权投资的安全性体现在一定要投最牛的公司,投到最好的企业一定是安全度、成长性最高的。盛景的系统性方法是投资最牛的投资机构,比如我们一年投资30家投资机构,平均每家机构一年投资20个优质项目,相当于我们一年投资到600个优质项目,这样的方式能够实现全明星、全覆盖、全价值链。这样的话我们就在股权投资层面形成了一种商业模式,在这个商业模式上是最安全的,抗风险能力很强,投资一批公司就不会受制于某一个项目,也不会受制于某一个投资机构。”
考虑母基金的收益情况,盛景的每支母基金一般会投三家或者以上GP,“因为我们会考虑小概率事件,比如说投一个基金,万一GP分家了,基金收益就不好说了,我们就没法确保LP获得高收益。”
自2014年成立至今的四年间,盛景母基金的投资规模累计超100亿人民币,与盛景平台超过900位企业家投资人一道,先后投资覆盖了中国、美国、以色列一线顶尖基金。
从投资阶段看,盛景母基金从天使、VC、PE、并购基金、上市公司五个环节入手,实现全价值链投资。
从投资数量看,盛景目前所覆盖的子基金已经超过100支,而在这层层大网的覆盖下,盛景覆盖项目目前已经超过2000个。
从投资领域看,盛景通过子基金的配置对6大赛道进行了布局,分别是企业级应用、泛消费娱乐、前沿科技、医疗大健康、金融服务、新能源、新材料。“现在市场上很多稀缺的明星项目,都已经被我们旗下多个子基金所覆盖,这些优资产为母基金的投资人带来了很高的回报。”


纵向全方面赋能
“我们做母基金的路径可能跟其他市场里面的母基金有比较大的差别。”盛景母基金创始合伙人刘昊飞说。
如果说第三方理财做母基金是顺着财富管理横向走,那么盛景则是顺着整个创业创新的产业链纵向布局。
2007年,盛景网联依靠为企业提供传统的培训课程和咨询业务起家。这不仅为盛景积累了大量的企业家资源,更有价值的是这些企业家背后的资金实力和人脉。
2014年,盛景网联通过盛景嘉成打造母基金旗舰,连接中小企业家和顶级投资机构,实现了入口的平台化。
在登陆资本市场之后,盛景的定位是立足B端,通过为企业提供更好的增值服务,成为创新创业服务平台的引领者。
“盛景现在已经有超过4万家企业的巨大流量,基于这个优势,所以我们把企业服务放在第一位。”
ToB领域的创业者有着鲜明的“三高三慢”特点——研发成本高、销售成本高、交付成本高;发展慢、融资慢、试错慢。
在这种情况下,盛景重点打造B2B独角兽成长营,初心就是利用盛景的培训、咨询、投资等资源开放搭建一个B2B生态,帮助盛景直接出资或间接投资(通过母基金覆盖)的ToB企业进行全方位赋能。
自2016年8月20日开营至今,B2B独角兽成长营已经做了三期,已经有了80个营员“现在在做新一期,加上这一期就已经超过一百个营员。”
在刘昊飞看来,美国40%的投资是在B2B领域,这些B2B领域的技术里面有很多可能会对中国未来的产业升级有很好的作用。为此,盛景母基金在硅谷和以色列这两大创新之都都布局了大量的投资。
“盛景网联这个平台上的很多企业都来自传统制造业,未来很大一部分会逐步完成互联网化改造。但考虑到技术创新能力的差距,可能这些企业需要引进一些来自国外的技术。与中国市场相结合,被中国企业投资甚至并购。”
为了让国外公司更容易接纳中国的资本和价值观,盛景还花费了大量时间和精力举办“盛景全球创新大奖赛”(GIA)“我们坚持建立一个最强的生态系统。这个生态系统最大的价值就是进一步提高了投资的安全系数。”


中国风投仍存变局
任何一个行业格局的形成都需要一个过程。在美国,风险投资行业从1946年起步到现在,已经有七十多年的时间,但是真正开始发展则是从1971年纳斯达克成立之后,硅谷才陆续出现了红杉、KPCB等一批优秀的VC。
而美国风险投资机构的真正成熟则是在2000年之后,互联网的发展让整个市场容量发展急剧膨胀,泡沫破灭之后,大部分都难逃清盘的命运。
“峰值的时候,硅谷有3000多个VC,现在大概就800个,相对活跃的大概就100个。”
“现在中国的整个风投市场还没有定型,双创这波起来了以后,很多钱进去。未来几年,市场格局会有一个逐渐稳定的过程。”
在刘昊飞看来,中国母基金的发展和国外有很大差异,主要原因之一是目前中国缺乏稳定的母基金出资人群体。
“美国的VC在项目端相对比较成熟,在LP这端也很成熟,形成了很稳定资金供给。”
相比美国FoFs以保险资金、大学捐赠基金、主权财富基金等主流的LP(有限合伙人)构成,我国个人投资者在母基金LP数量占比达到了50%以上,机构投资者崛起的速度依然低于行业整体的发展速度。
我国一线高校大多还处于财富积累的原始阶段,校友捐赠建制也未成体系,不论是投资运作能力还是基金管理水平上与哈佛、耶鲁、MIT等美国常春藤院校存在很大的差距。
“金融机构是未来的主流。”刘昊飞认为,从管理能力来看,未来的趋势还是以专业的市场化母基金与银行、保险等专业金融机构,强强联合的方式推动行业发展。
不可否认,社保基金、保险资金具有资金量大、投资时间长、风险承受力高等特点,相比于普通的个人投资者更适合母基金投资。
但是,传统金融机构在私募股权投资市场并没有很强的专业优势:在投资倾向上偏向于保守的管理特点,更熟悉债权式的信用评估体系;过往投资也集中在二级市场或一级半市场。
刘昊飞预测,未来只有帮助企业贡献价值的VC才能立足。
“在美国,风投机构60%以上的时间是在做项目投后服务,只有40%的时间是看项目选项目,多数时间是在帮助企业成长。中国的VC目前还是在抢项目的阶段,钱多,人多,好项目少。所以整个市场格局还需要几年时间才能稳定下来。”

 

文章来源:《FOF weekly》
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