投最好的GP
“中国母基金从2016年开始变热，2017年变得特别热。”刘昊飞感叹。在大多数想入行的新手看来，母基金作为出资人不用亲自投项目，是一件挺简单的事情，但事实并非如此。
“如果基金是直接投项目，它对项目是有一定把控力的，虽然不能完全把控，但跟项目的交互频度会比较高，最起码也知道创业者是谁。”
“如果是母基金的话，多数情况下并不知道创业者是谁。如果一个母基金投了30个基金，每个基金再投20个项目，近600个项目根本管不过来，你不知道谁是谁，所以项目跑得好不好，根本没有办法直接掌控。”
“所以母基金是隔着一层GP去持有项目，没有办法做到传统直投的风控，那么，如何做出高质量的决策，这是一个很大的挑战。”
对于母基金来说，确定性的收益是建立在不确定性的高风险基础上，但是一旦形成有效的投资组合和有效的投资策略，就可以平抑风险、把不确定性变成了确定性，从而为投资人带来高收益。
因此，判断基金比判断项目更需要专业度。
“对于我们这样的一个基金，管理100亿的资金，投资的时候，一定不是每个项目、每个基金去看。”
经过三年多的实践，盛景母基金在基金的选择上，已经形成了一套自己的投资方法论：
第一，把握宏观。宏观其实就是看趋势，能够看到前瞻5年、把握10年，把握大周期趋势。成功的投资都是跟趋势做朋友，只要大方向是对的，哪怕可能受短期波动的影响，但到那时知道彼岸在哪儿。
第二，看清中观。中观也就是看赛道。要看赛道是万亿级、千亿级还是百亿级的，给赛道分级，如何精研行业。
第三，优选微观。微观就是选骑手。要选择行业最显著的领跑者，或者最具成功潜质的创业者。
“股权投资的安全性体现在一定要投最牛的公司，投到最好的企业一定是安全度、成长性最高的。盛景的系统性方法是投资最牛的投资机构，比如我们一年投资30家投资机构，平均每家机构一年投资20个优质项目，相当于我们一年投资到600个优质项目，这样的方式能够实现全明星、全覆盖、全价值链。这样的话我们就在股权投资层面形成了一种商业模式，在这个商业模式上是最安全的，抗风险能力很强，投资一批公司就不会受制于某一个项目，也不会受制于某一个投资机构。”
考虑母基金的收益情况，盛景的每支母基金一般会投三家或者以上GP，“因为我们会考虑小概率事件，比如说投一个基金，万一GP分家了，基金收益就不好说了，我们就没法确保LP获得高收益。”
自2014年成立至今的四年间，盛景母基金的投资规模累计超100亿人民币，与盛景平台超过900位企业家投资人一道，先后投资覆盖了中国、美国、以色列一线顶尖基金。
从投资阶段看，盛景母基金从天使、VC、PE、并购基金、上市公司五个环节入手，实现全价值链投资。
从投资数量看，盛景目前所覆盖的子基金已经超过100支，而在这层层大网的覆盖下，盛景覆盖项目目前已经超过2000个。
从投资领域看，盛景通过子基金的配置对6大赛道进行了布局，分别是企业级应用、泛消费娱乐、前沿科技、医疗大健康、金融服务、新能源、新材料。“现在市场上很多稀缺的明星项目，都已经被我们旗下多个子基金所覆盖，这些优资产为母基金的投资人带来了很高的回报。”

纵向全方面赋能
“我们做母基金的路径可能跟其他市场里面的母基金有比较大的差别。”盛景母基金创始合伙人刘昊飞说。
如果说第三方理财做母基金是顺着财富管理横向走，那么盛景则是顺着整个创业创新的产业链纵向布局。
2007年，盛景网联依靠为企业提供传统的培训课程和咨询业务起家。这不仅为盛景积累了大量的企业家资源，更有价值的是这些企业家背后的资金实力和人脉。
2014年，盛景网联通过盛景嘉成打造母基金旗舰，连接中小企业家和顶级投资机构，实现了入口的平台化。
在登陆资本市场之后，盛景的定位是立足B端，通过为企业提供更好的增值服务，成为创新创业服务平台的引领者。
“盛景现在已经有超过4万家企业的巨大流量，基于这个优势，所以我们把企业服务放在第一位。”
ToB领域的创业者有着鲜明的“三高三慢”特点——研发成本高、销售成本高、交付成本高；发展慢、融资慢、试错慢。
在这种情况下，盛景重点打造B2B独角兽成长营，初心就是利用盛景的培训、咨询、投资等资源开放搭建一个B2B生态，帮助盛景直接出资或间接投资（通过母基金覆盖）的ToB企业进行全方位赋能。
自2016年8月20日开营至今，B2B独角兽成长营已经做了三期，已经有了80个营员“现在在做新一期，加上这一期就已经超过一百个营员。”
在刘昊飞看来，美国40%的投资是在B2B领域，这些B2B领域的技术里面有很多可能会对中国未来的产业升级有很好的作用。为此，盛景母基金在硅谷和以色列这两大创新之都都布局了大量的投资。
“盛景网联这个平台上的很多企业都来自传统制造业，未来很大一部分会逐步完成互联网化改造。但考虑到技术创新能力的差距，可能这些企业需要引进一些来自国外的技术。与中国市场相结合，被中国企业投资甚至并购。”
为了让国外公司更容易接纳中国的资本和价值观，盛景还花费了大量时间和精力举办“盛景全球创新大奖赛”（GIA）“我们坚持建立一个最强的生态系统。这个生态系统最大的价值就是进一步提高了投资的安全系数。”

中国风投仍存变局
任何一个行业格局的形成都需要一个过程。在美国，风险投资行业从1946年起步到现在，已经有七十多年的时间，但是真正开始发展则是从1971年纳斯达克成立之后，硅谷才陆续出现了红杉、KPCB等一批优秀的VC。
而美国风险投资机构的真正成熟则是在2000年之后，互联网的发展让整个市场容量发展急剧膨胀，泡沫破灭之后，大部分都难逃清盘的命运。
“峰值的时候，硅谷有3000多个VC，现在大概就800个，相对活跃的大概就100个。”
“现在中国的整个风投市场还没有定型，双创这波起来了以后，很多钱进去。未来几年，市场格局会有一个逐渐稳定的过程。”
在刘昊飞看来，中国母基金的发展和国外有很大差异，主要原因之一是目前中国缺乏稳定的母基金出资人群体。
“美国的VC在项目端相对比较成熟，在LP这端也很成熟，形成了很稳定资金供给。”
相比美国FoFs以保险资金、大学捐赠基金、主权财富基金等主流的LP（有限合伙人）构成，我国个人投资者在母基金LP数量占比达到了50%以上，机构投资者崛起的速度依然低于行业整体的发展速度。
我国一线高校大多还处于财富积累的原始阶段，校友捐赠建制也未成体系，不论是投资运作能力还是基金管理水平上与哈佛、耶鲁、MIT等美国常春藤院校存在很大的差距。
“金融机构是未来的主流。”刘昊飞认为，从管理能力来看，未来的趋势还是以专业的市场化母基金与银行、保险等专业金融机构，强强联合的方式推动行业发展。
不可否认，社保基金、保险资金具有资金量大、投资时间长、风险承受力高等特点，相比于普通的个人投资者更适合母基金投资。
但是，传统金融机构在私募股权投资市场并没有很强的专业优势：在投资倾向上偏向于保守的管理特点，更熟悉债权式的信用评估体系；过往投资也集中在二级市场或一级半市场。
刘昊飞预测，未来只有帮助企业贡献价值的VC才能立足。
“在美国，风投机构60%以上的时间是在做项目投后服务，只有40%的时间是看项目选项目，多数时间是在帮助企业成长。中国的VC目前还是在抢项目的阶段，钱多，人多，好项目少。所以整个市场格局还需要几年时间才能稳定下来。”