香港交易所4月24日发布IPO新规，允许双重股权结构公司上市，IPO新规允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市。

港交所正式公布的《新兴及创新产业公司上市制度》咨询总结中称，新上市规则将于4月30日生效，正式接纳相关上市申请。酝酿四年之久、也是近24年来意义最为重大的港股上市制度改革，即将落地。

港交所总裁李小加表示，香港交易所希望到今年6月、7月看到第一宗新规下的IPO。

港交所于今年2月23日发布了咨询文件《新兴及创新产业公司上市制度》，与2017年12月发布的文件的方向大致相同，并进一步细化了“同股不同权”、生物科技公司来港上市以及创新产业公司来港第二上市的要求。

而在最新发布的咨询总结中，对于无收入生物科技公司，港交所新增规定，拟上市公司预期市值不少于15亿港元，且要符合多项要求。包括从事核心产品研发至少12个月、至少有一项核心产品已经通过概念阶段进入第二期或第三期临床试验等。

港交所还规定，欲采纳同股不同权的公司上市时，相关拟上市公司上市最低预期市值不得少于400亿港元，如果预期市值低于400亿港元，申请人在最近一个财政年度必须录得10亿港元的收益。

此外，港交所规定，不同投票权只可以给予上市公司在上市时或者上市后的董事。此外，不同投票权不可超过普通股投票权的10倍。

针对将香港作为第二上市地的创新产业公司，需在包括在纽交所、纳斯达克以及伦交所等地，最近至少两个财年，有良好的合规记录，在香港作为第二上市地时，预期市值最低100亿港元。

探索“同股不同权”
“同股不同权”在香港市场已经讨论了三四年，去年6月，港交所建立设立“创新板”，最大的亮点是允许“不同投票权架构”的公司上市。

但是“同股不同权” 破冰并不容易，过去30年里这被看作是香港金融市场的基本价值观。上个月，亚洲公司治理协会(ACGA)就曾表示，允许“同股不同权”就意味着香港市场过度关注IPO的数量，这要以牺牲质量为代价。
英国《金融时报》去年9月援引知情人士称，港交所提出的改革计划迄今收到了创纪录的将近9000个反馈，但其中绝大多数人表示反对。

最终港交所还是于去年12月15日宣布，允许“同股不同权”的公司在主板上市，旨在拓宽现行上市制度。市场人士预计，允许同股不同权能吸引更多“新经济”公司赴港上市，明年香港市场IPO集资额有望达400亿港元，创2009年以来第二高。

2014年阿里巴巴要赴港上市时，“同股不同权”曾在香港引发巨大争议，当时很多市场人士不愿意为了一家公司改变上市规则，但是目前，随着越来越多的新经济公司要赴港上市，港交所必须为此改变，否则将失去市场竞争力。

第一财经此前援引高盛股票资本部中国区主管王亚军称，对于某些大型科技公司，随着企业的发展不断在融资，但创始人的股权却不断地被摊薄，而这些创始人又是核心人物，不能失去控制权，此次“同股不同权”改革针对的就是这类公司，因为如果没有这个制度，这些公司都只会考虑美国市场。

文章来源：《私募焦点》